鸿泰利创中国银河证券：结构性牛市适配“核心+卫星”策略建议布局国企、科技、消费三大主题

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来源：智通财经网

　　中国银河证券发布研报称，随着《推动公募基金高质量发展行动方案》落地强化业绩基准约束，以及A股步入“慢牛”格局，市场环境显著改善。2026年，在政策、市场与量化工具的多重助力下，主动权益基金的投资潜力巨大，其核心优势有望通过高集中度主题型选股得到充分发挥。未来该行建议一方面持续关注主题投资，在国企、科技、消费三大主题进行布局，并挖掘细分赛道的投资机会；另一方面重点关注大主题中基本面得分较高的个股，通过优质基本面的兑现挖掘稳健Alpha。

　　中国银河证券主要观点如下：

　　政策及市场“慢牛”加持，主动权益有望实现价值重估

　　尽管主动权益基金在2022-2024年表现疲软，但2025年成为重要转折点。随着《推动公募基金高质量发展行动方案》落地强化业绩基准约束，以及A股步入“慢牛”格局，市场环境显著改善。多数主动基金展现出正向择券能力，在结构性行情中实现明显超额收益，高集中度的先进制造等主题型基金表现尤为突出。与此同时，量化基金领域也呈现快速发展，成为市场重要补充。2026年，在政策、市场与量化工具的多重助力下，主动权益基金的投资潜力巨大，其核心优势有望通过高集中度主题型选股得到充分发挥。

　　结构性牛市适配“核心+卫星”策略，基本面量化分域选股掘金主题布局与个股Alpha

　　2025年主动型基金业绩改善，66%主动型基金跑赢中证800，收益最高的主动型基金以高集中度的先进制造主题基金为主，表明在当前的结构性牛市中“核心+卫星”是有效的投资策略。该行采用这一方法在国企、科技、消费三大主题通过三级行业、企业生命周期等分域方法，优选通用因子与特色因子构建量化选股策略，回测证实这一方法在三大主题中长期均可获得稳健的超额收益。未来该行建议一方面持续关注主题投资，在国企、科技、消费三大主题进行布局，并挖掘细分赛道的投资机会；另一方面重点关注大主题中基本面得分较高的个股，通过优质基本面的兑现挖掘稳健Alpha。

　　被动产品数量和规模跨越式突破，迈入高质量发展阶段

　　2025年以来，ETF市场数量和规模实现跨越式突破，ETF规模突破5.7万亿元，比2024年底增长逾2万亿元，行业主题ETF、债券及跨境ETF扩容显著，大体量产品主要集中在宽基、头部行业主题领域。行业板块方面，受益于政策支持、下游需求爆发及产业技术升级等因素，有色金属及TMT行业相关ETF领涨。从资金流向角度看，科技和金融地产板块净流入明显。2026年ETF市场将呈现“热门赛道强者恒强、产品结构持续优化、边缘产品加速淘汰”的格局，商品类、科技细分领域等ETF会延续热度且规模有望扩容。

　　多维度ETF量化配置策略，捕捉多元收益

　　基于ETF高流动性、被动投资及广泛覆盖的特性，该行构建了多元量化配置体系：宏观择时策略通过经济周期划分实现稳健的大类资产轮动；动量择势策略捕捉板块轮动机会；行业轮动及Copula、分位数随机森林等进阶策略则依托多因子建模与尾部风控，以及科技大类的强势增长，在2025年中表现突出。展望2026年，建议侧重大类资产综合配置以获取稳定风险收益，同时在“慢牛”中关注动量强劲、拥挤度较低的板块，尤其是科技等主线赛道，以捕捉超额收益。

　　风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。基金历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。